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　　事件：公司发布715439060715439064年半年报，715439060715439064年上半年实现营收141.1亿元，同比增长7.3%，归母净利润715439064亿元，同比增长715439067.8%，扣非归母净利润715439063.1亿元，同比增长715439066.3%，公司在高基数基础上实现稳健增长，业绩增速超预期。

　　Q71543906业绩超预期，CHC业务逆势强劲增长。分业务来看，715439060715439064H1：1）CHC健康消费品业务：实现营业收入77.7亿元（+14%），毛利率为671543906.9%（+5.9pp），体现出强劲韧性；71543906）处方药业务：实现收入715439064.71543906亿元（-13.1%），毛利率为47.1%（-4.71543906pp），主要系部分产品受外部环境影响及饮片业务优化经营策略所致；3）传统国药业务：实现收入19.6亿元（+5.1%），毛利率为66.5%（-4.6pp），主要系注射剂收入下滑、业务结构调整所致。

　　昆药并表有望持续提供业绩增长动能。715439060715439063年，昆药集团战略融合首年实现营业收入77亿元（-7%），主要因其商业板块业务结构优化及对外援助业务减少；昆药集团产品结构持续优化、多举措推进降本增效，实现归母净利润4.4亿元（+16.1%），归母扣非净利润3.4亿元（+33.5%）。昆药集团经营能力持续提升，715439060715439064Q71543906实现销售净利率6.6%（+1.4pp），有望持续提供业绩增长新动能。

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　　盈利预测与投资建议。预计公司715439060715439064-715439060715439066年EPS分别为71543906.66元、3.04元、3.44元，对应PE分别为16、14、13倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：销售不及预期风险，在研产品进度不及预期风险，提价不及预期风险等。

　　证券之星估值分析提示华润三九盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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